栏目分类
你的位置：飞艇计划人工在线官网下载 > 新闻动态 > 浙里有深度第35期 ‖ 4月优秀报告入围集锦
发布日期：2025-05-24 21:48 点击次数：157
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
（来源：浙商证券研究所）
市场上的报告百花争艳，从不同视角出发，优秀报告的标准不尽相同，不识庐山真面目，只缘身在此山中。浙里有深度重磅升级，极致改革，淡化卖方视角，转向买方思维。 ]article_adlist-->2024年5月起，每月初浙商研究自上而下精挑细选，推出优秀报告入围名单，将选择权全部交给读者，小程序公开投票，读者亦是评委，欢迎您为心中的优秀报告投上宝贵一票。“浙里有深度”首席推荐官
首席战略官兼研究所所长
邱 冠 华
]article_adlist-->
1、点击链接：
1）月度优秀报告入围专题
]article_adlist-->2）每篇报告附有的小程序原文链接
2、点开报告-左下角点亮大拇指-投票成功
4月优秀报告入围15篇
匠心研磨15篇入围报告
]article_adlist-->☑匠心研磨
]article_adlist-->☑精心萃取
]article_adlist-->☑诚心制作
1
精萃报告
《2025年3月CPI和PPI数据解读：服务价格拉动核心CPI，生产资料价格涨跌互现》20250410 ]article_adlist-->定制首席
中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2022-2024年新财富第二名、Wind金牌分析师第一名。
负责支出法GDP、PMI、通胀、固定资产投资、制造业、财政、公募REITs和大类资产等领域研究。新财富团队核心成员。
观点精华
价格低位运行短期难以改善。
新的认识
市场认为：宏观政策将刺激总需求。
我们认为：若外部贸易摩擦升级，全球贸易不确定性进一步升高，我国可能维持战略定力，内需政策可能后置。
风味亮点
1、理性视角分析PPI低位磨底的因素；
2、定量分解新涨价因素和翘尾因素。
风险提示
大国博弈超预期升级；自然灾害频发超预期冲击基本面。
2
精萃报告
《2025年3月宏观经济数据前瞻：量价或延续背离》20250405 ]article_adlist-->定制首席
中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2022-2024年新财富第二名、Wind金牌分析师第一名。
8年宏观领域研究经验，4年卖方研究经验，曾任职于国家外汇管理局，长期从事海外经济政策及跨境资本流动等领域研究。2022-2024新财富第二名。
负责支出法GDP、PMI、通胀、固定资产投资、制造业、财政、公募REITs和大类资产等领域研究。新财富团队核心成员。
八年央行和银行总行研究经验。2024年新上线JCTrader交易择时系统独立开发者。主要负责运用AI+传统量化的研究。
观点精华
3月基本面呈现修复态势，结构上生产端反弹的斜率大于需求端。我们预计，一季度有望实现经济开门红，全年可能呈现前高中低后稳的U型走势。
新的认识
市场认为：企业利润修复较慢拖累投资。
我们认为：利润不再是研判制造业投资的单一指标，跨产业、跨领域、技术改造投资同样是预测制造业投资的重要变量。随着高质量发展持续推进，制造业高端化、智能化、绿色化步伐加快，制造业投资较快增长。
风味亮点
1、前瞻提示经济开门红；
2、结合工业稳增长政策发力揭示量价背离的内在逻辑。
风险提示
地缘冲突扩大化驱动我国产能过剩化解，使得中国经济意外上行；政策落地不及预期。
3
精萃报告
《无惧关税博弈：中国潜在应对手段与投资机会》20250413 ]article_adlist-->定制首席
18年研究经验，主要覆盖金融市场微观结构、量化策略与投资者行为等，曾多次参与资本市场顶层设计。开创性打造了“技量为核，经典修边”的特色研究体系。
二级市场从业十年，先后供职于多家基金公司，三年前转型卖方研究。专注风格轮动、行业轮动、资产轮动。
观点精华
特朗普在美国“解放日”向全球贸易“宣战”，中国迅速连环反制底气十足。基于对潜在应对手段的情景假设，我们建议关注三条主线：自主可控+产业趋势（半导体、AI、稀土、军工等）、提振内需+增长转型（两新、服务消费、生育等）、防御属性+稳定分红（红利）。
新的认识
市场认为：风险偏好会受到关税影响而被大幅压制。
我们认为：今时不同往日，我国经济内力已较上一轮贸易摩擦有明显提升，内核稳定或许是最好的反制。未来稳增长政策有望进一步加码，超常规力度扩大消费或首当其冲，货币宽松预期升温，财政发力可能更为前倾，地产增量政策窗口也有望打开。
风味亮点
1、当前中美关税博弈和上一轮贸易摩擦的异同？
2、内需政策加码预期，叠加货币政策与财政政策双重发力，哪些板块有望受益？
风险提示
全球贸易摩擦超预期加剧；特朗普执政风格不羁善变；稳增长政策落实不及预期。
4
精萃报告
《人民币国际化主题策略：跨境支付+数字货币》20250422 ]article_adlist-->定制首席
18年研究经验，主要覆盖金融市场微观结构、量化策略与投资者行为等，曾多次参与资本市场顶层设计。开创性打造了“技量为核，经典修边”的特色研究体系。
二级市场从业十年，先后供职于多家基金公司，三年前转型卖方研究。专注风格轮动、行业轮动、资产轮动。
观点精华
《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》公布，或将进一步提升市场对人民币跨境支付与数字人民币概念的关注度。
新的认识
市场认为：人民币国际化进程或仍然缓慢。
我们认为：近年来，人民币国际化进程不断提速，“结算、计价、储备、投资”四大国际货币职能持续完善。当前，在美国挥舞关税大棒为全球经济及金融体系带来更多不确定性的背景下，我国坚定推动CIPS系统全球覆盖，积极发展央行数字货币，布局mBridge“多边央行数字货币桥”等去中心化跨境支付系统，初步实现了金融领域的自主可控，提升了随时应对金融制裁风险的能力。
风味亮点
1、人民币跨境结算规模快速攀升，央行数字货币为规避大国金融制裁的重要工具；
2、人民币跨境支付和数字货币发展提速下，哪些行业有望受益？
风险提示
人民币国际化进程不及预期风险；政策落地不及预期风险；全球贸易摩擦超预期风险。
5
精萃报告
《从大类资产到A股板块：“对等关税”落地后的应对策略》20250406 ]article_adlist-->定制首席
18年研究经验，主要覆盖金融市场微观结构、量化策略与投资者行为等，曾多次参与资本市场顶层设计。开创性打造了“技量为核，经典修边”的特色研究体系。
二级市场从业十年，先后供职于多家基金公司，三年前转型卖方研究。专注风格轮动、行业轮动、资产轮动。
观点精华
“对等关税”细节披露超出市场预期。美国滞胀交易可能延续，中国内需政策加码预期或抬升，人民币汇率或维持韧性。
新的认识
市场认为：25Q1的成长风格可能在4月延续。
我们认为：我们推荐关注金融风格在4月的配置价值。结论综合考虑了2018年-2019年中美贸易摩擦A股行业表现复盘及4月日历效应。出口方面，美方“对等关税”对中国纺服、机电等行业利润影响或较大；中国出台的应对措施对机电、矿产及化工行业成本端或有影响。
风味亮点
1、如何理解特朗普“对等关税”政策博弈的动机？
2、如何看待本轮关税对资产配置及A股行业的影响？
风险提示
统计指标的主观性；统计样本有限；美国关税政策超预期。
6
精萃报告
《本轮美股调整级别分析》20250426 ]article_adlist-->定制首席
2021年金麒麟策略新锐分析师，在新兴产业发展规律及其二级市场映射规律具备系统的方法论。
观点精华
对美股而言，调整的核心驱动是主导产业迎来拐点期，但是估值高低影响了美股调整的级别。目前AI发展迎来拐点期，进一步结合美股估值，我们预计本轮美股调整级别或明显高于2011年，但或弱于2000年。
新的认识
市场认为：AI引领新一轮产业周期，从而驱动以AI为主线的行情。
我们认为：本轮AI而言，随着上游渗透率接近40%附近，目前上游算力投资规模增速面临放缓，继而美股产业链相关公司面临估值和盈利的双重压力。但在AI下游应用方面，大多数产品仍未跨越鸿沟。换言之，AI产业迎来拐点期，美股随之调整。
风味亮点
1、以产业发展规律为抓手，借鉴PC互联网和移动互联网的经验，结合渗透率与鸿沟理论，分析当前AI产业拐点；
2、进一步结合美股估值，通过对PC互联网和移动互联网的案例研究，预计本轮美股调整级别。
风险提示
AI产业发展不及预期；历史规律的有效性减弱；宏观经济波动超预期。
7
精萃报告
《佰维存储：研封一体构建领先格局，先进封测勇立AI潮头》20250420 ]article_adlist-->定制首席
5年半导体与电子制造产业经历、10年卖方研究经验。2024金麒麟最佳分析师、上证报最佳分析师。
观点精华
国内存储模组龙头厂商，在过往10年的不断精进的基础上，已经形成从研发、封测、制造、渠道以及高阶封测一体化的全产业链布局，近期公司19亿再融资完成，后续将全力推进高阶封测项目落地，已经进入业绩成长与关键项目逐期落地的兑现加速期。
新的认识
市场认为：佰维存储属于模组器厂商，存储景气周期对其影响较大。
我们认为：公司过往确实有这方面的影响，但是近年以来，封装研发制造到模组一体化的推进，已经开始令公司走出自己独特的工艺类以及先进封装的成长路径，而ai端侧的落地，将使整个存储大行业趋势发生非常重要的变化。
风味亮点
1、存储价格见底，手机、笔电等复苏以及AI应用拉动存储价格整体回温上行，尤其是下半年AI端侧对DRAM增量需求带动是翻数倍向上的趋势；
2、嵌入式存储国产化替代空间明确，贸易战背景下，国内品牌业者采用国产化意愿大幅提升，当下嵌入式替代的较高增速仍将延续；
3、可穿戴，尤其是AI眼镜领域的独家话语权，在AI眼镜持续成长的背景下，是公司独立增速的额外加分项；
4、封装研发制造到模组一体化，包括主控芯片自主化全面推进，产业链长度提升公司盈利能力不断成长，关键制程的自主能力，成为公司敲定核心客户的核心保障；
5、先进封装第二曲线推进明确，当下已落定多家国内重要客户合作，19亿再融资完成，助力项目快速成长，该部分将成为公司抵抗周期波动的最强第二成长支撑。
风险提示
存储周期下行风险；研发进展不及预期风险；公司拓展客户不及预期风险。
8
精萃报告
《关税对化工行业影响》20250410 ]article_adlist-->定制首席
2021年新财富入围、2021年水晶球第四名。
观点精华
在美国对华关税大幅提升背景下，出口压力增大，外需承压，内需有望复苏。看好肥料、民爆、维生素、AI和芯片材料细分龙头以及受益中国对美加征关税的成核剂龙头呈和科技。
新的认识
市场认为：美国关税对整体化工行业影响较大。
我们认为：直接影响有限，子行业方面，受关税影响程度由高到低依次是气头化工/聚氨酯/化纤/制冷剂/轮胎/农药，维生素暂无影响，而国内成核剂龙头则受益于中国对美加税。
风味亮点
1、特朗普关税对化工行业的直接与间接影响？
2、重点子行业影响分析？
3、哪些子行业有望受益？
风险提示
原材料价格波动风险；需求不及预期风险；安全事故风险；关税政策变化不及预期风险。
9
精萃报告
《海利得：车用涤纶工业丝龙头，越南基地优势显著》20250429 ]article_adlist-->定制首席
2021年新财富入围、2021年水晶球第四名。
观点精华
公司为车用涤纶工业丝和帘子布龙头，涤纶工业长丝景气有望修复，同时公司越南基地关税优势明显，预计业绩有望向好。
新的认识
市场认为：涤纶工业长丝产能过剩，盈利难以改善。
我们认为：涤纶工业长丝行业大规模投产已过，2024年以及未来几年行业无新增产能，在下游汽车产业链等需求拉动下，行业开工率有望提升，景气有望修复。
市场担心：由于公司出口比例较高，美国加征关税影响销量进而影响公司业绩。
我们认为：公司具有国内以及越南双基地优势，当前关税政策下越南基地关税优势明显，有望提升公司越南基地产品市场竞争力。
风味亮点
1、涤纶工业丝景气能否反转？
2、当前关税政策下，公司越南基地优势有多大？
3、如何看待公司当前的投资机会？
风险提示
汽车产业链需求下滑风险；原材料价格波动风险；新产能释放不及预期风险；贸易摩擦风险。
10
精萃报告
《信达生物：IO+ADC全球创新领先，减重等慢病开花》20250428 ]article_adlist-->定制首席
重点覆盖创新药、医药外包龙头、原料药及仿制药领域。
观点精华
伴随着全球创新产品IBI363 (PD-1/IL-2α-bias)临床及商业化持续验证，GLP-1/GCGR双靶点激动剂玛仕度肽和IBI343 (CLDN18.2 ADC)商业化兑现，公司从Biopharma向全球化Pharma跃迁将逐渐清晰，业绩支撑也愈发强劲。
新的认识
市场认为：PD-1/IL2目前还未得到大样本临床数据验证，未来在IO经治以及一线NSCLC等PD-1强势领域的商业化价值未得到充分验证。
我们认为：公司核心产品IBI363在PD-1/PD-L1经治以及冷肿瘤中均已表现出色临床疗效，第一个III期临床-与K药头对头初治黑色素瘤已经开始入组，一方面展示了公司IBI363作用机制上创新优势，另一方面也彰显了公司对产品信心。我们期待后续更多适应症包括IO经治肿瘤尤其是一线NSCLC，一线肠癌等领域持续推进注册性临床，甚至挑战K药地位，伴随着数据读出，全球化商业化价值和估值提升确定性也有望越来越高。
此外，在联用策略上不断开发创新ADC药物，丰富且具有强竞争力的IO/ADC管线布局成为未来公司持续突破的基础。
慢病领域减重领先，自免发力，构筑第二增长曲线，为业绩持续快速增长提供强有力支撑。
风味亮点
1、如何看待信达生物发展阶段？
2、公司肿瘤、慢病领域有哪些管线值得重点关注？
3、如果看到公司估值和成长前景？
风险提示
临床或者商业化失败风险；产品销售不及预期风险；政策风险；测算风险。
11
精萃报告
《科伦博泰生物-B：国际化ADC平台，大单品商业启航》20250411 ]article_adlist-->定制首席
重点覆盖创新药、医药外包龙头、原料药及仿制药领域。
观点精华
公司ADC平台优势显著， SKB264已获批并携手默沙东拓展国际市场，商业化与国际化进程加速；非ADC管线多点开花，A167、A140等产品陆续获批，开启多领域收获期；我们看好公司核心管线商业化前景及国际化竞争优势带来的估值提升。
新的认识
市场认为：公司销售能力尚未得到验证，而且核心产品SKB264等暂未纳入医保，放量仍有不确定性。此外海外临床数据还尚未披露，国际化价值仍待验证。
我们认为：SKB264国产商业化最快，海外携手默沙东共同开发有较强的确定性，不仅仅是国内销售，而且依托国内患者临床数据展现的突出优势，全球临床试验数据值得期待。A166(HER2-ADC) 已经进入 NDA 阶段，SKB315 (Claudin18.2-ADC)、SKB410（Nectin-4）、SKB518等多条管线处于临床早期阶段。
公司在非ADC赛道上储备丰富，覆盖肿瘤和自身免疫性疾病，其中3款处于关键临床或上市阶段，陆续步入收获期。
风味亮点
1、如果看待公司ADC管线竞争力？
2、SKB264商业化以及国际化前景如何？
3、公司估值空间怎么看？
风险提示
临床失败或竞争加剧导致产品上市或销售不及预期风险；销售额测算假设条件不准确风险；政策波动风险。
12
精萃报告
《日联科技：高端突破+进口替代，工业X射线检测龙头起航》20250424 ]article_adlist-->定制首席
12年投研经验，深度覆盖农业板块，多次获得新财富、水晶球等最佳分析师奖项。
具备软件工程和金融学复合知识背景，有多年卖方和买方的投研经历，覆盖面较宽。重视产业链和个股深度分析，挖掘成长机会。
观点精华
公司是中国工业X射线源和检测设备领域具备核心技术卡位的龙头企业，国产替代+投资并购，业绩有望超预期。
新的认识
市场认为：过去公司的新能源业务占比较高，新能源领域需求不稳，公司成长空间和速度不清晰。
我们认为：
1、公司加大研发创新，硕果累累，高端闭管X射线源、开管射线源、大功率小焦点射线源等陆续突破，并大力拓展新兴领域应用，公司未来增长点与市场空间不断扩大。
2、公司计划通过投资并购先进检测设备或核心部件厂商，或与知名设备厂商进行合作开发，促进更快发展。
风味亮点
1、工业X射线检测市场空间有多大？
2、公司在X射线检测设备与核心部件领域拓展空间有多大？
3、有哪些跟踪检验的指标？
风险提示
核心技术秘密泄露风险；下游行业周期风险。
13
精萃报告
《仙乐健康：B端格局趋于集中，中国龙头迈向世界》20250401 ]article_adlist-->定制首席
14年酒企咨询经验，深入对接八成上市酒企。2022-2024年新财富入围，2024年金牛奖第三名、金麒麟未来之星、21世纪年度成长性分析师等。
观点精华
中国营养健康食品CDMO龙头，短期看25年或迎中国区收入恢复正增长和BF减亏双改善，期待改善落地后估值业绩双击向上；长期看中国龙头有望成长为全球龙头。
新的认识
市场担心：
1、格局：营养健康食品C端马太效应突出，而公司所处的B端缺乏弹性；
2、盈利能力：公司净利率偏低，同时担心中国区毛利率会伴随新锐品牌客户占比提升而下降。
我们认为：
1、格局：全球C端长尾效应突出，天然利好B端龙头带头提升集中度；
2、盈利能力：近年来内生净利率维持12%左右的高水平。其中欧洲区净利率已经提升到较高水平。同时，中国区毛利率受到三因素共同作用，中性情境下或稳中有升。展望未来，内生净利率有望维持高位的同时，伴随BF不断减亏，总体净利率有望持续走高；
3、收入：澳洲业务有望贡献新增量。
风味亮点
1、如何看待营养健康食品赛道β？该赛道的稀缺性价值在哪里？
2、如何看待公司α？公司未来发展路径是什么？
3、为何在此时推荐？市值空间多少？
风险提示
需求不及预期；全球贸易政策变动；大客户销售不及预期或转移订单。
14
精萃报告
《蓝黛科技：触控显示与动力传动领先厂商，人形机器人提供增长新动力》20250428 ]article_adlist-->定制首席
二十年高端制造投研经历，多次获新财富、水晶球、金牛第一名。
新财富最佳分析师机械行业9年上榜，其中2年第1名，5年前3名。
观点精华
触控显示与动力传动业务并进，人形机器人打开成长空间,业绩有望超预期。
新的认识
市场认为：公司传统业务为触控显示与动力传动业务，与人形机器人减速器业务相关性不大，在人形机器人领域进展可能较慢。
我们认为：公司2025年1月对外投资参股无锡泉智博，拓展机器人关节执行器领域技术实力，结合公司主业与头部汽车厂商的深度合作关系，人形机器人赛道卡位领先。
风味亮点
1、公司人形机器人领域最新进展？
2、公司主业与新业务的协同效应？
3、如何看待公司当前的投资机会？
风险提示
下游需求不及预期风险；研发进度不及预期风险；人形机器人产业化进度不及预期风险等。
15
精萃报告
《首批低空运营合格证颁发，中国低空步入“载人时代”》20250402 ]article_adlist-->定制首席
二十年高端制造投研经历，多次获新财富、水晶球、金牛第一名。
新财富最佳分析师机械行业9年上榜，其中2年第1名，5年前3名。
观点精华
全国首批载人民用无人驾驶航空器运营合格证的颁发，标志着我国低空正式步入“载人时代”，将打通低空经济商业模式闭环，进一步提升大众对低空经济发展的信心。
新的认识
市场认为：首批OC证颁发对低空经济发展的推进有限。
我们认为：主制造商参与运营，有助于加速地方运营主体运营合格证的申请和落地。我们看好低空经济有序健康发展背景下，本次运营合格证颁发给整个低空产业链带来的投资机遇。
风味亮点
1、首批OC证的对低空经济意义；
2、国内eVTOL取证进展这情况；
3、低空经济产业链公司梳理。
风险提示
低空空域利用不及预期；低空应用场景推广不及预期等。
月度优秀报告投票火热进行中，期待独具慧眼的您为优质报告点赞，最终入选榜单即日揭晓......
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！廉洁从业申明
]article_adlist-->我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
法律声明及风险提示
本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。
在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
Powered by 飞艇计划人工在线官网下载 @2013-2022 RSS地图 HTML地图